本報(bào)告導(dǎo)讀：

光伏新政出臺(tái)限制行業(yè)新增裝機(jī)，同時(shí)下調(diào)標(biāo)桿電價(jià)，有望緩解補(bǔ)貼壓力，對(duì)存量新能源電站構(gòu)成邊際改善，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)

摘要：

維持行業(yè)“增持” 評(píng)級(jí)和細(xì)分行業(yè)新興能源發(fā)電“增持”評(píng)級(jí)。

發(fā)改委、財(cái)政部、能源局等三部委出臺(tái)《2018 年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》（發(fā)改能源【2018】823 號(hào)），主要要點(diǎn)是規(guī)?？刂坪碗妰r(jià)調(diào)整，規(guī)模類有限制類——暫不安排2018 年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模、分布式今年安排10GW 的規(guī)模；支持類——支持光伏扶貧，及時(shí)下達(dá)“十三五”第二批光伏扶貧計(jì)劃、有序推動(dòng)領(lǐng)跑者基地建設(shè)、鼓勵(lì)不需要補(bǔ)貼的光伏。電價(jià)則包括兩下調(diào)一不變——標(biāo)桿電價(jià)和分布式統(tǒng)一調(diào)降5 分錢，村級(jí)扶貧電站電價(jià)不變。同時(shí)規(guī)定所有普通光伏項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)確定業(yè)主，推動(dòng)分布式光伏資源配置市場(chǎng)化。同時(shí)，在隨后出臺(tái)的官方政策解讀文件中，下一步將重點(diǎn)做好保障光伏發(fā)電消納的工作，優(yōu)先執(zhí)行可再生能源發(fā)電計(jì)劃和可再生能源電力交易合同，保障風(fēng)能、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能等可再生能源發(fā)電享有最高優(yōu)先調(diào)度等級(jí)。

限制新增規(guī)模調(diào)降標(biāo)桿電價(jià)，有利于減緩補(bǔ)貼缺口的繼續(xù)擴(kuò)大，有利于存量電站獲取補(bǔ)貼。本次文件的出臺(tái)超出市場(chǎng)預(yù)期，其出臺(tái)的核心思路是控制光伏新增裝機(jī)規(guī)模，下調(diào)標(biāo)桿電價(jià)，從而控制新增補(bǔ)貼需求，減緩補(bǔ)貼缺口的繼續(xù)擴(kuò)大。對(duì)存量電站的補(bǔ)貼獲取形成邊際改善，可以理解為光伏發(fā)電領(lǐng)域的供給側(cè)改革。由于光伏和風(fēng)電補(bǔ)貼均來(lái)自于可再生能源附加，新增補(bǔ)貼需求減緩對(duì)風(fēng)電運(yùn)營(yíng)也構(gòu)成邊際改善。隨著國(guó)家對(duì)于補(bǔ)貼缺口的不斷關(guān)注，預(yù)計(jì)自備電廠欠繳的可再生能源附加也有望得到收繳，將大大緩解補(bǔ)貼壓力，改善新能源發(fā)電企業(yè)現(xiàn)金流。

新增裝機(jī)量受限對(duì)電力消納也構(gòu)成邊際改善。新興能源發(fā)電的特點(diǎn)是新增量會(huì)影響存量電站的電力消納，進(jìn)而影響其發(fā)電受益。新增量的快速增長(zhǎng)將會(huì)導(dǎo)致存量電站上網(wǎng)困難，利用小時(shí)數(shù)降低。因此控制總體的新增裝機(jī)規(guī)模，也會(huì)有利于存量電站的限電情況持續(xù)出現(xiàn)邊際改善。

明確下一步的工作重心放在保障光伏發(fā)電消納，新能源優(yōu)先調(diào)度。預(yù)計(jì)隨著一系列政策的執(zhí)行，限電改善有望持續(xù)，新能源消納也有望得到持續(xù)解決，發(fā)電運(yùn)營(yíng)企業(yè)將進(jìn)入持續(xù)的ROE 提升階段。

推薦標(biāo)的：金風(fēng)科技、太陽(yáng)能、節(jié)能風(fēng)電。

催化劑。第七批補(bǔ)貼目錄出臺(tái)、自備電廠上繳可再生能源附加。

風(fēng)險(xiǎn)提示。融資成本大幅上升。