機構：華泰證券 研究員：弓永峰 何昕 李方新

投資要點：

與華為簽署合作協議，推廣智能光伏電站。公司近日與華為技術有限公司簽署了《合作框架協議》，在光伏電站、物聯網、光伏電站信息化技術等方面開展合作。華為承諾優(yōu)惠提供智能光伏電站解決方案及產品，包括逆變器產品、無線寬帶、FusionSolar管理系統(tǒng)等；同時雙方將加強在智能光伏電站方面合作，積極推廣智能光伏電站標準。

合作有利于公司提高光伏運營效率，同時為公司在漁光一體行業(yè)爭取話語權。

FusionSolar管理系統(tǒng)是華為公司推出的針對光伏電站的智能化管理系統(tǒng)，通過收集光伏電站數據和大數據分析對電站進行優(yōu)化，公司采用FusionSolar將能夠對漁光一體電站進行檢測和數據收集，達到電站智能化管理和提高電站運營效率的目的。同時公司與華為在漁光一體項目上的合作也將有助于公司制定行業(yè)標準，爭取在漁光一體電站行業(yè)的話語權，以及未來向智能微網方向發(fā)展。

預計公司新能源業(yè)務2016年收入15億元。公司公告2015年1-4月營業(yè)收入34億元，其中新能源業(yè)務收入3.13億元，考慮到公司多晶硅生產線2015年3月之前一直處于技改階段，3月底才完工交付使用，我們預測公司2015-2017年多晶硅產銷量分別為5,000噸、10,000噸、12,000噸，多晶硅業(yè)務實現銷售收入6.5億元、11.7億元、12.64億元，同時預測2015-2017年光伏電站業(yè)務實現收入0.05億元、3.1億元、8億元。

投資建議：光伏資產注入后，積極進軍多晶硅生產及光伏電站業(yè)務，公司業(yè)績將大幅改善，我們預測公司2015-2017年EPS分別為0.48、0.74、0.95元，目前股價對應PE分別為23、15、12倍?？紤]到A股大幅震蕩，行業(yè)整體估值中樞下移，我們重新對公司進行估值，公司未來農業(yè)和光伏兩大業(yè)務，分別給與2016年20倍和27倍PE，分別對應72億元和68億元市值，總市值約140億元，目標價17.13元，維持“買入”評級。