高盛認為，強勁的財務狀況對太陽能企業(yè)度過不利的宏觀環(huán)境至關重要，尚德太陽能在這方面具有優(yōu)勢。


高盛10月21日發(fā)布報告，分析了中國太陽能行業(yè)的近期走勢。由于國家補貼減少以及全球信貸緊縮導致投資者對收益風險的擔憂升高，高盛研究范圍內(nèi)的中國太陽能企業(yè)在過去一個月股價下跌了48.2%，而標普500指數(shù)的跌幅為20.3%。高盛對2008年至2010年全面攤薄收益率（fully diluted earnings）的預期下修了27%至15%，預期平均售價跌幅從之前的8%至10%上調(diào)為14%至15%，其中原因在于信貸環(huán)境緊縮以及對目前全球太陽能補貼前景的看法更趨保守，高盛認為這可能讓模塊價格進一步承受下行壓力。


高盛認為強勁的財務狀況對度過如今不利的宏觀環(huán)境至關重要，原因包括：1）高盛認為降低融資條款將緩解增大的財務壓力，減少收益的波動性；2）規(guī)范的投資產(chǎn)生的財務彈性可以幫助企業(yè)抵御近期的信貸問題，并從長期增長機遇中獲益；3）由于避險能力提高，健康的財務狀況應有助于抵御股價的下滑（隨著信貸市場惡化，投資者將更關心公司的流動性和現(xiàn)金充足率）。由于投資策略保守以及經(jīng)營效率相對較高，高盛預計尚德太陽能將保持強勁的財務狀況，但是高盛認為Trina Solar（TSL，14.91美元，中性）的過度擴張計劃可能弱化它的財務狀況。


高盛下調(diào)12個月目標價的主要原因是整個行業(yè)的評級遭到下調(diào)。高盛將估值方法從現(xiàn)金流折現(xiàn)法換為PEG法（市盈率相對盈利增長比率）。高盛認為PEG法能更好地反映近中期風險回報率和經(jīng)濟增長的可能性，高盛認為投資者在目前的環(huán)境下更關注這些問題。高盛維持對STP的買入評級，并預計強勁的基本面和可能的技術突破將推動其股價走強。高盛將天威英利（6.18美元）的評級從中性上調(diào)至買入，因為它認為投資者過于擔憂原料，而且其價值具有吸引力。高盛將TSL的評級從賣出上調(diào)至中性，因為它認為如今其股價已反映了高盛一直在擔憂的收益風險。高盛維持對晶澳太陽能（JASO，6.54美元，中性）、LDK Solar（LDK，21.72美元，中性）和Solarfun（SOLF，7.5美元，中性）的中性評級。


高盛認為上行風險在于政策的激勵效應和2008年第三季度的收益好于預期，以及此后有更有利的指導面。而下行風險在于需求弱于預期，以及利潤下滑和不利的指導面壞于預期。