光伏行業(yè)兼并重組頻現(xiàn)，引發(fā)市場各方關注。8月14日，通威股份發(fā)布公告稱，公司擬通過增資及收購方式合計取得潤陽股份不低于51%的股權，總計金額不超過50億元。該筆交易完成后，潤陽股份將成為通威股份控股子公司。這是7月以來，光伏行業(yè)第五起兼并重組案例。

普華永道在《2024年全球并購行業(yè)趨勢展望》指出，2023年，全球金融服務業(yè)并購交易受到宏觀經(jīng)濟因素的不確定性影響。2024年，全球并購市場即將開始活躍。從行業(yè)角度看，一些行業(yè)已經(jīng)顯示出并購回暖跡象。例如能源、高科技等已呈現(xiàn)并購反彈趨勢。

引入資金和產(chǎn)業(yè)資源

潤陽股份“易主”可謂迂回上市，以謀求繼續(xù)發(fā)展。

2022年3月，潤陽股份在深交所創(chuàng)業(yè)板上市申請被受理。當時，潤陽股份擬募資40億元，用于年產(chǎn)5萬噸高純多晶硅項目、年產(chǎn)5吉瓦異質結電池片生產(chǎn)項目以及補充流動資金項目。同年11月，潤陽股份過會。2023年6月，潤陽股份完成注冊。但直至注冊批文12個月有效期屆滿，潤陽股份也未能完成發(fā)行。

潤陽股份上市未果原因未表明。但從招股書披露的財務數(shù)據(jù)來看，2020年、2022年及2023年上半年，潤陽股份凈利潤分別為5.13元、4.85億元、20.4億元和20.11億—22.23億元。2020年、2021年及2022年，潤陽股份資產(chǎn)負債率分別為75.48%、81.39%和79.17%，與同行業(yè)可比上市公司相比處于相對較高水平。截至2022年底，潤陽股份受限資產(chǎn)賬面價值占公司總資產(chǎn)的35.82%。

市場表現(xiàn)方面，第三方咨詢機構Infolink　Consulting統(tǒng)計顯示，自2019年以來，潤陽股份穩(wěn)居全球電池出貨排名前五，并曾連續(xù)三年保持前三。今年上半年，出貨量相比去年同期有所下滑。前6月，全球前五企業(yè)PERC電池片和TOPCon電池片出貨分別占比為48%和52%。2020年至2022年，潤陽股份基于PERC技術的太陽能電池片銷售額占據(jù)公司銷售總額的95%以上。

7月底，ST聆達發(fā)布了預重整消息。ST聆達稱，公司旗下資產(chǎn)經(jīng)營壓力大，經(jīng)營資金籌措未達預期，導致現(xiàn)有PERC型電池片產(chǎn)線經(jīng)營性現(xiàn)金流緊張及新建產(chǎn)能TOPCon生產(chǎn)項目建設進展緩慢。如果公司順利實施重整，將有利于推動公司回歸可持續(xù)發(fā)展軌道。

同月，金剛光伏也宣布了預重整。金剛光伏選擇了異質結技術路線，但由于資不抵債，也難以推動發(fā)展。金剛光伏表示，若重整計劃順利實施，將有效化解債務危機，實現(xiàn)更大突破。

打造技術和渠道優(yōu)勢

在業(yè)內(nèi)人士看來，兼并重組是擴大業(yè)務或增加市場競爭力的重要途徑。Infolink Consulting指出，海外戰(zhàn)略布局是今年重點之一。逆全球化趨勢興起之下，分散布局海外制造工廠考驗廠家運營及管控能力。尤其針對材料使用的規(guī)范，今年溯源議題仍在持續(xù)延燒。如何提前布局、快速決策將是廠家脫穎而出的機會。排名前十的廠家基于技術或渠道優(yōu)勢、調整并重組資源仍有機會使榜單出現(xiàn)變化。

通威股份坦言，潤陽股份已建立5.5萬噸工業(yè)硅、13萬噸多晶硅、7吉瓦拉晶、10吉瓦切片、57吉瓦太陽能電池和13吉瓦組件產(chǎn)能，并適當布局部分光伏電站業(yè)務，形成了自上游工業(yè)硅到終端光伏電站完整的產(chǎn)業(yè)鏈，在生產(chǎn)成本、產(chǎn)品品質、品牌價值等方面具備差異化競爭優(yōu)勢。此外，潤陽股份在美國、泰國、越南等海外市場建設了富有競爭力的產(chǎn)能，能夠滿足海外市場溯源要求。本次交易將有利于充分發(fā)揮公司與潤陽股份的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應，進一步鞏固公司在高純晶硅、高效太陽能電池和組件等核心環(huán)節(jié)的市場占有率，并有效補充公司海外產(chǎn)能布局，幫助公司拓寬海外高溢價市場的銷售渠道，提升全球綜合競爭力，符合公司“打造世界級清潔能源運營商”的長期戰(zhàn)略目標。

此外，Infolink Consulting還表示，光伏電池片技術迭代背景或將帶動行業(yè)兼并重組。根據(jù)形勢判斷，2024年新擴產(chǎn)能推遲與老舊產(chǎn)能退坡的規(guī)模仍將持續(xù)擴大。PERC產(chǎn)能改造升級TOPCon項目的潛在項目也在成長醞釀當中，多數(shù)廠家仍在觀望頭部專業(yè)電池廠家的改造成果，并且即便具備改造能力并預留產(chǎn)線升級空間，改造后的經(jīng)濟性仍是企業(yè)關注評估重點。因此，觀察一線企業(yè)除了評估改造風險外，也在考慮收購暫緩的TOPCon項目以提升自身競爭優(yōu)勢的同時規(guī)避改造風險。

促進行業(yè)優(yōu)質資源整合

通威股份認為，本次交易是為貫徹落實有關部門關于引導光伏產(chǎn)業(yè)有序健康發(fā)展的相關意見，有利于促進行業(yè)優(yōu)質資源整合，減少社會資源浪費和產(chǎn)業(yè)低效競爭，提高光伏行業(yè)的整體效率。

5月，中國光伏行業(yè)協(xié)會在北京召開“光伏行業(yè)高質量發(fā)展座談會”。會議指出，光伏行業(yè)是市場化程度非常高的行業(yè)，更宜通過市場化的手段解決目前的行業(yè)困境。政府可以更好發(fā)揮對行業(yè)產(chǎn)能建設的指導作用，提升關鍵技術指標；適應光伏技術迭代速度快的特點，建立有效的知識產(chǎn)權保護措施；鼓勵行業(yè)兼并重組，暢通市場退出機制等。

在此背景下，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華提出：“從現(xiàn)實維度看，行業(yè)內(nèi)外競爭激烈，行業(yè)需要‘輕裝上陣’，整合時間不宜過長；從歷史維度看，行業(yè)調整時間與調整深度成反比。行業(yè)風險在當前體量下影響遠勝以往，需要在積重難返前盡快調整。建議推動落后產(chǎn)能出清，鼓勵企業(yè)兼并重組?！?/p>

天合光能董事長高紀凡指出，為進一步推動光伏行業(yè)健康發(fā)展，促進國內(nèi)外光伏市場發(fā)展，積極開拓新市場，加快出口產(chǎn)品提質向“新”，就要構建更加多元化的商業(yè)模式，包括兼并、收購、金融服務等。