中閩海電資產(chǎn)重組順利完成,2020年開始并表,風(fēng)機逐步投產(chǎn)。2019年公司啟動收購中閩海電100%股權(quán),目前資產(chǎn)已過戶,公司并將于2020Q1開始并表中閩海電。中閩海電開發(fā)建設(shè)平海灣海上風(fēng)電場,本次重組注入海電一期(5萬千瓦)、二期(24.6萬千萬)項目,三期(在建,規(guī)劃31.2萬千瓦)和其他3個未核準(zhǔn)項目暫時剝離中閩海電。本次重組使用收益法評估,中閩海電100%股權(quán)作價25.4億元,公司以發(fā)行股份方式支付23.4億元,以發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式支付2億元。中閩海電2020-2022年對賭凈利潤分別不低于2.78、4.97、4.62億元,合計約12.4億元。目前海電二期處于建設(shè)投產(chǎn)高峰期,截止2020Q1,海電二期已經(jīng)投產(chǎn)7臺機組共計4.2萬千瓦;隨著海電二期的逐步投產(chǎn),預(yù)計中閩海電業(yè)績有望實現(xiàn)高增長。

鎖定高電價、享受技術(shù)進步帶來的成本下降,預(yù)計本輪投產(chǎn)項目有望實現(xiàn)更高收益率。風(fēng)電技術(shù)進步、大機組的發(fā)展、風(fēng)機質(zhì)量提升等,降低了海電開發(fā)成本,提高了海電開發(fā)的盈利性和穩(wěn)定性。2019年發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價政策的通知》,明確新核準(zhǔn)海上風(fēng)電指導(dǎo)電價逐年下降,存量項目在2021年底前全部并網(wǎng)將執(zhí)行核準(zhǔn)時的上網(wǎng)電價。我們判斷,存量項目若能在2021年底前順利投產(chǎn),一方面能鎖定高電價,另一方面能夠享受技術(shù)進步帶來的成本下降,因此預(yù)計本輪投產(chǎn)項目將有更高的收益率。