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一、公司發(fā)展簡(jiǎn)介
海潤(rùn)光伏是中國(guó)規(guī)模排名前列的硅片/電池片/組件一體化制造企業(yè)，2012年借殼ST申龍上市A股。2010年以前，海潤(rùn)光伏業(yè)務(wù)主要為硅片的生產(chǎn)和銷售，并無(wú)太陽(yáng)能電池片的生產(chǎn)，電池組件的生產(chǎn)規(guī)模也較小。經(jīng)過三年的發(fā)展，海潤(rùn)光伏在2013年度的平均產(chǎn)能約為硅片533MW，電池片1590MW，電池組件1080MW，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.59億元，在業(yè)內(nèi)屬于領(lǐng)先地位，同時(shí)也是A股最大的垂直一體化制造企業(yè)。
而如今，海潤(rùn)光伏正加快向電站運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型的步伐。2013年海潤(rùn)光伏一共在境外4個(gè)國(guó)家投資電站70MW，在國(guó)內(nèi)建成并網(wǎng)光伏電站項(xiàng)目8個(gè)，總裝機(jī)量達(dá)220MW，此外還有在建項(xiàng)目489MW。
二、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分析
海潤(rùn)光伏主要從事硅棒、硅片、電池片、組件的高端研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及太陽(yáng)能電站的投資及運(yùn)營(yíng)。從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，光伏組件仍然是海潤(rùn)光伏業(yè)務(wù)比重最大的領(lǐng)域，2013年全年完成組件銷售764MW，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.83億元，占公司總營(yíng)業(yè)收入的57%。
值得關(guān)注的是，2012年之前海潤(rùn)光伏的發(fā)電業(yè)務(wù)尚未對(duì)業(yè)績(jī)有所貢獻(xiàn)，產(chǎn)品類別主要包括單晶硅片、多晶硅片和電池片等，但2012年之后光伏電站業(yè)務(wù)開始進(jìn)入收獲期， 2012年和2013年發(fā)電營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到4791萬(wàn)元和26145萬(wàn)元，其中2013年的發(fā)電收入均超過單晶硅片和多晶硅片，并且發(fā)電收入已成為其六大主營(yíng)業(yè)務(wù)中盈利能力最強(qiáng)的一項(xiàng)。
三、公司經(jīng)營(yíng)狀況分析
2013年，受歐美主要光伏市場(chǎng)需求下降、光伏行業(yè)整合等影響，加上2013年公司投資光伏電站導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用上升、營(yíng)業(yè)外收入較2012年同比減少，導(dǎo)致海潤(rùn)光伏全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，公司利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與去年同期相比均為負(fù)增長(zhǎng)。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看， 2013年海潤(rùn)光伏實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.60億元，同比減少4.17%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-3.47億元；利潤(rùn)總額-3.18億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-2.03億元。
四、公司光伏電站海內(nèi)外市場(chǎng)拓展分析
1、光伏電站業(yè)務(wù)模式
在光伏電站開發(fā)模式方面，海潤(rùn)光伏以電站出售滾動(dòng)開發(fā)和自持運(yùn)營(yíng)的模式相結(jié)合，以穩(wěn)定的電費(fèi)收入來(lái)平滑光伏行業(yè)波動(dòng)。同時(shí)，公司積極開拓新興市場(chǎng)，深化產(chǎn)業(yè)鏈，拓展EPC新業(yè)務(wù)模式獲得成功實(shí)踐，最大限度地規(guī)避國(guó)際貿(mào)易摩擦帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
2、光伏電站市場(chǎng)分布
海潤(rùn)光伏發(fā)電項(xiàng)目開發(fā)上分為三類業(yè)務(wù)：包括海外市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)地面式電站以及國(guó)內(nèi)分布式發(fā)電項(xiàng)目。從政策上來(lái)看，地面大型電站的發(fā)展存在上限，未來(lái)分布式光伏將成為光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)方向。從規(guī)劃目標(biāo)來(lái)看，海潤(rùn)光伏2014年地面電站國(guó)內(nèi)外合計(jì)700MW，其中國(guó)內(nèi)電站550MW，國(guó)外計(jì)劃150MW。除此之外，另有200MW左右的分布式項(xiàng)目也在計(jì)劃內(nèi)，當(dāng)前公司國(guó)內(nèi)的項(xiàng)目分布在新疆、江蘇、吉林等地。
3、光伏電站近期拓展情況
鑒于中東部地區(qū)及京津冀地區(qū)的特點(diǎn)，海潤(rùn)光伏正著力布局發(fā)展分布式光伏。2014年6月，海潤(rùn)光伏擬通過全資子公司海潤(rùn)光伏（上海）有限公司在湖州市、天津市、邯鄲市分別獨(dú)資設(shè)立湖州寶潤(rùn)光伏發(fā)電有限公司、天津慧澤光電發(fā)電有限公司、邯鄲潤(rùn)鑫光電發(fā)電有限公司，主要從事分布式光伏電站投資的業(yè)務(wù)。公司表示此次對(duì)外投資有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司的整體盈利能力，符合公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。
此外，海潤(rùn)光伏擬與非洲礦產(chǎn)能源開發(fā)有限公司在南非約翰內(nèi)斯堡市合資設(shè)立Hareonsolar SA（PTY） Co.,Ltd公司，進(jìn)軍南非市場(chǎng)。由于南非具有相對(duì)穩(wěn)定的局勢(shì)，對(duì)新能源的渴求以及極佳的日照條件。在不少光伏企業(yè)的內(nèi)部評(píng)價(jià)資料中，南非都是僅次于北美、歐洲的戰(zhàn)略級(jí)市場(chǎng)。此舉不僅可以擴(kuò)大公司在南非市場(chǎng)的光伏組件市場(chǎng)占有率，而且可借此進(jìn)一步開拓以分布式電站為主的各類光伏電站項(xiàng)目的業(yè)務(wù)。
同樣在2014年6月，海潤(rùn)光伏首份融資預(yù)案募集資金總額不超過38.02億元的非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過。由于海外項(xiàng)目的現(xiàn)金流對(duì)開發(fā)商有更高的要求，此次增發(fā)后公司可以在海外開發(fā)更多的項(xiàng)目。
分析師潘偉認(rèn)為，海潤(rùn)光伏自2011年開始涉足光伏電站業(yè)務(wù)，經(jīng)過三年的積累和沉淀，目前電站項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，此次定增獲批，將解決公司擴(kuò)張過程中的資金瓶頸問題。而且公司采取與順風(fēng)光電、中電投、南方電網(wǎng)等多方合作開發(fā)模式，具有顯著優(yōu)勢(shì)。未來(lái)幾年電站業(yè)務(wù)將成為公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)電站的建設(shè)還能夠拉動(dòng)企業(yè)自身組件的出貨量，提高公司盈利能力。
五、公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃
目前海潤(rùn)光伏基本完成了對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的一體化整合，未來(lái)將進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)品低成本化、布局國(guó)際化、市場(chǎng)全球化，朝著做大、做專、做強(qiáng)、做優(yōu)，打造全球光伏領(lǐng)軍企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)努力。
1、開拓型發(fā)展戰(zhàn)略
公司將立足于太陽(yáng)能光伏行業(yè)，充分利用目前已積累的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，在鞏固現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外客戶的基礎(chǔ)上，積極開拓包括東歐、日本和非洲在內(nèi)的新興市場(chǎng)，完善市場(chǎng)信息收集和分析體系，努力開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大全球市場(chǎng)占有率，充分利用國(guó)際化的資源建立更加廣泛的戰(zhàn)略合作關(guān)系，為成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的光伏企業(yè)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
2、創(chuàng)新型發(fā)展戰(zhàn)略
為了進(jìn)一步提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司設(shè)立了專門的研發(fā)中心，力求通過對(duì)光伏產(chǎn)品制造技術(shù)的突破，開發(fā)出在國(guó)際領(lǐng)域具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的先進(jìn)光伏產(chǎn)品。公司計(jì)劃在現(xiàn)有技術(shù)儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步建立和健全企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新體系和機(jī)制，進(jìn)一步提高企業(yè)創(chuàng)新隊(duì)伍的人才素質(zhì)和研發(fā)手段，通過對(duì)新結(jié)構(gòu)光伏電池的研究，解決目前光伏電池制造過程中影響產(chǎn)品性能的瓶頸技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)和共性技術(shù)，進(jìn)一步提高行業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值。
公司將緊抓全球發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的歷史機(jī)遇，緊跟國(guó)內(nèi)外光伏行業(yè)的市場(chǎng)變化，加強(qiáng)科研投入和科技創(chuàng)新，不斷提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使用具有產(chǎn)業(yè)化前景的先進(jìn)新技術(shù)新工藝改造原有工藝，形成高效、低成本的生產(chǎn)模式，力爭(zhēng)發(fā)展成為國(guó)際一流的綜合性光伏企業(yè)。
海潤(rùn)光伏是中國(guó)規(guī)模排名前列的硅片/電池片/組件一體化制造企業(yè)，2012年借殼ST申龍上市A股。2010年以前，海潤(rùn)光伏業(yè)務(wù)主要為硅片的生產(chǎn)和銷售，并無(wú)太陽(yáng)能電池片的生產(chǎn)，電池組件的生產(chǎn)規(guī)模也較小。經(jīng)過三年的發(fā)展，海潤(rùn)光伏在2013年度的平均產(chǎn)能約為硅片533MW，電池片1590MW，電池組件1080MW，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.59億元，在業(yè)內(nèi)屬于領(lǐng)先地位，同時(shí)也是A股最大的垂直一體化制造企業(yè)。
而如今，海潤(rùn)光伏正加快向電站運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型的步伐。2013年海潤(rùn)光伏一共在境外4個(gè)國(guó)家投資電站70MW，在國(guó)內(nèi)建成并網(wǎng)光伏電站項(xiàng)目8個(gè)，總裝機(jī)量達(dá)220MW，此外還有在建項(xiàng)目489MW。
二、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分析
海潤(rùn)光伏主要從事硅棒、硅片、電池片、組件的高端研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及太陽(yáng)能電站的投資及運(yùn)營(yíng)。從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，光伏組件仍然是海潤(rùn)光伏業(yè)務(wù)比重最大的領(lǐng)域，2013年全年完成組件銷售764MW，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.83億元，占公司總營(yíng)業(yè)收入的57%。
值得關(guān)注的是，2012年之前海潤(rùn)光伏的發(fā)電業(yè)務(wù)尚未對(duì)業(yè)績(jī)有所貢獻(xiàn)，產(chǎn)品類別主要包括單晶硅片、多晶硅片和電池片等，但2012年之后光伏電站業(yè)務(wù)開始進(jìn)入收獲期， 2012年和2013年發(fā)電營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到4791萬(wàn)元和26145萬(wàn)元，其中2013年的發(fā)電收入均超過單晶硅片和多晶硅片，并且發(fā)電收入已成為其六大主營(yíng)業(yè)務(wù)中盈利能力最強(qiáng)的一項(xiàng)。
三、公司經(jīng)營(yíng)狀況分析
2013年，受歐美主要光伏市場(chǎng)需求下降、光伏行業(yè)整合等影響，加上2013年公司投資光伏電站導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用上升、營(yíng)業(yè)外收入較2012年同比減少，導(dǎo)致海潤(rùn)光伏全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，公司利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與去年同期相比均為負(fù)增長(zhǎng)。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看， 2013年海潤(rùn)光伏實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.60億元，同比減少4.17%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-3.47億元；利潤(rùn)總額-3.18億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-2.03億元。
四、公司光伏電站海內(nèi)外市場(chǎng)拓展分析
1、光伏電站業(yè)務(wù)模式
在光伏電站開發(fā)模式方面，海潤(rùn)光伏以電站出售滾動(dòng)開發(fā)和自持運(yùn)營(yíng)的模式相結(jié)合，以穩(wěn)定的電費(fèi)收入來(lái)平滑光伏行業(yè)波動(dòng)。同時(shí)，公司積極開拓新興市場(chǎng)，深化產(chǎn)業(yè)鏈，拓展EPC新業(yè)務(wù)模式獲得成功實(shí)踐，最大限度地規(guī)避國(guó)際貿(mào)易摩擦帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
2、光伏電站市場(chǎng)分布
海潤(rùn)光伏發(fā)電項(xiàng)目開發(fā)上分為三類業(yè)務(wù)：包括海外市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)地面式電站以及國(guó)內(nèi)分布式發(fā)電項(xiàng)目。從政策上來(lái)看，地面大型電站的發(fā)展存在上限，未來(lái)分布式光伏將成為光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)方向。從規(guī)劃目標(biāo)來(lái)看，海潤(rùn)光伏2014年地面電站國(guó)內(nèi)外合計(jì)700MW，其中國(guó)內(nèi)電站550MW，國(guó)外計(jì)劃150MW。除此之外，另有200MW左右的分布式項(xiàng)目也在計(jì)劃內(nèi)，當(dāng)前公司國(guó)內(nèi)的項(xiàng)目分布在新疆、江蘇、吉林等地。
3、光伏電站近期拓展情況
鑒于中東部地區(qū)及京津冀地區(qū)的特點(diǎn)，海潤(rùn)光伏正著力布局發(fā)展分布式光伏。2014年6月，海潤(rùn)光伏擬通過全資子公司海潤(rùn)光伏（上海）有限公司在湖州市、天津市、邯鄲市分別獨(dú)資設(shè)立湖州寶潤(rùn)光伏發(fā)電有限公司、天津慧澤光電發(fā)電有限公司、邯鄲潤(rùn)鑫光電發(fā)電有限公司，主要從事分布式光伏電站投資的業(yè)務(wù)。公司表示此次對(duì)外投資有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司的整體盈利能力，符合公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。
此外，海潤(rùn)光伏擬與非洲礦產(chǎn)能源開發(fā)有限公司在南非約翰內(nèi)斯堡市合資設(shè)立Hareonsolar SA（PTY） Co.,Ltd公司，進(jìn)軍南非市場(chǎng)。由于南非具有相對(duì)穩(wěn)定的局勢(shì)，對(duì)新能源的渴求以及極佳的日照條件。在不少光伏企業(yè)的內(nèi)部評(píng)價(jià)資料中，南非都是僅次于北美、歐洲的戰(zhàn)略級(jí)市場(chǎng)。此舉不僅可以擴(kuò)大公司在南非市場(chǎng)的光伏組件市場(chǎng)占有率，而且可借此進(jìn)一步開拓以分布式電站為主的各類光伏電站項(xiàng)目的業(yè)務(wù)。
同樣在2014年6月，海潤(rùn)光伏首份融資預(yù)案募集資金總額不超過38.02億元的非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過。由于海外項(xiàng)目的現(xiàn)金流對(duì)開發(fā)商有更高的要求，此次增發(fā)后公司可以在海外開發(fā)更多的項(xiàng)目。
分析師潘偉認(rèn)為，海潤(rùn)光伏自2011年開始涉足光伏電站業(yè)務(wù)，經(jīng)過三年的積累和沉淀，目前電站項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，此次定增獲批，將解決公司擴(kuò)張過程中的資金瓶頸問題。而且公司采取與順風(fēng)光電、中電投、南方電網(wǎng)等多方合作開發(fā)模式，具有顯著優(yōu)勢(shì)。未來(lái)幾年電站業(yè)務(wù)將成為公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)電站的建設(shè)還能夠拉動(dòng)企業(yè)自身組件的出貨量，提高公司盈利能力。
五、公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃
目前海潤(rùn)光伏基本完成了對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的一體化整合，未來(lái)將進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)品低成本化、布局國(guó)際化、市場(chǎng)全球化，朝著做大、做專、做強(qiáng)、做優(yōu)，打造全球光伏領(lǐng)軍企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)努力。
1、開拓型發(fā)展戰(zhàn)略
公司將立足于太陽(yáng)能光伏行業(yè)，充分利用目前已積累的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，在鞏固現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外客戶的基礎(chǔ)上，積極開拓包括東歐、日本和非洲在內(nèi)的新興市場(chǎng)，完善市場(chǎng)信息收集和分析體系，努力開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大全球市場(chǎng)占有率，充分利用國(guó)際化的資源建立更加廣泛的戰(zhàn)略合作關(guān)系，為成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的光伏企業(yè)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
2、創(chuàng)新型發(fā)展戰(zhàn)略
為了進(jìn)一步提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司設(shè)立了專門的研發(fā)中心，力求通過對(duì)光伏產(chǎn)品制造技術(shù)的突破，開發(fā)出在國(guó)際領(lǐng)域具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的先進(jìn)光伏產(chǎn)品。公司計(jì)劃在現(xiàn)有技術(shù)儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步建立和健全企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新體系和機(jī)制，進(jìn)一步提高企業(yè)創(chuàng)新隊(duì)伍的人才素質(zhì)和研發(fā)手段，通過對(duì)新結(jié)構(gòu)光伏電池的研究，解決目前光伏電池制造過程中影響產(chǎn)品性能的瓶頸技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)和共性技術(shù)，進(jìn)一步提高行業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值。
公司將緊抓全球發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的歷史機(jī)遇，緊跟國(guó)內(nèi)外光伏行業(yè)的市場(chǎng)變化，加強(qiáng)科研投入和科技創(chuàng)新，不斷提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使用具有產(chǎn)業(yè)化前景的先進(jìn)新技術(shù)新工藝改造原有工藝，形成高效、低成本的生產(chǎn)模式，力爭(zhēng)發(fā)展成為國(guó)際一流的綜合性光伏企業(yè)。
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