坊間傳言已久的五大發(fā)電重組料邁出了一大步，國電集團(tuán)和神華集團(tuán)的“發(fā)電+煤炭”合并模式可能率先被敲定。

 

2017年6月4日，中國神華、國電電力同時(shí)發(fā)布公告稱，6月2日接控股股東集團(tuán)公司通知，獲悉其擬籌劃涉及本公司的重大事項(xiàng)，公司股票自6月5日起停牌。

 

外界猜測，不出意外，國電和神華的合并重組正式進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性環(huán)節(jié)。

 

發(fā)電企業(yè)重組流傳已久，五家發(fā)電央企合并的各種版本在市場上被多次解讀。最近一次傳言來自于彭博社，稱神華、中廣核和大唐合并為一家公司；華電、國電和中核合并為一家公司；華能和國電投合并為一家公司。消息一出，大唐發(fā)電強(qiáng)勢漲停，近半年以來，由于一直有大唐與神華合并的消息，大唐發(fā)電的股票也被市場輪番炒作（這下估計(jì)就慘了）。

 

 

煤炭企業(yè)與發(fā)電企業(yè)重組一直被認(rèn)為是最佳方案，因?yàn)樵谥袊?，煤和電矛盾由來已久，讓煤炭企業(yè)牽手發(fā)電企業(yè)，可以最大程度規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，煤電一體化可以對沖煤炭價(jià)格波動帶來的不確定性，使得“東邊不亮西邊亮”。

 

但國電集團(tuán)與神華的重組聯(lián)姻，還是令外界頗為意外，因?yàn)樵谥暗亩喾N傳言中，神華與大唐的緋聞最多，并未有國電集團(tuán)與煤炭企業(yè)重組的方案流出。

 

神華與發(fā)電企業(yè)重組一直是一個(gè)熱門話題。作為世界最大的煤炭企業(yè)，神華每年的煤炭銷售量近5億噸，在煤炭定價(jià)上有充足的話語權(quán)。此外，神華還擁有近8000萬千瓦的電力裝機(jī)，以及鐵路、港口、航運(yùn)、煤制油與煤化工等產(chǎn)業(yè)，是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的超級巨無霸，這也是過去幾年煤炭市場跌入低谷之時(shí)，神華依然保持強(qiáng)勁業(yè)績的原因所在。

 

 

首先，煤電重組的大格局已定，兩家公司優(yōu)勢互補(bǔ)，重組后可發(fā)揮各自優(yōu)勢，使企業(yè)效益最大化。

 

有評論說，神華資產(chǎn)優(yōu)良，負(fù)擔(dān)較輕。傍上神華，烏雞都能變鳳凰，何況國電并不是烏雞，而是一個(gè)會下蛋的母雞！

 

近幾年來，國電集團(tuán)在五大發(fā)電中，無論從業(yè)績還是電源結(jié)構(gòu)上，表現(xiàn)都非常搶眼，在上輪電改之時(shí)，發(fā)電企業(yè)被分成五家，一直以來幾家公司的排序?yàn)椋喝A能、大唐、華電、國電和中電投。事實(shí)上，最近幾年，國電后來居上，其業(yè)績和裝機(jī)規(guī)模增長迅速，一直排在華能之后，位列五大發(fā)電第二位。

 

另一方面，國電集團(tuán)電源結(jié)構(gòu)非常優(yōu)良，尤其在風(fēng)電領(lǐng)域，在五大發(fā)電中排在第一位。截至2017年4月，國電集團(tuán)風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)到了2583萬千瓦，從體量上看，這一規(guī)模已經(jīng)成為世界第一大風(fēng)電企業(yè)。這一超級強(qiáng)大的風(fēng)電板塊，對神華而言有著足夠的吸引力。

 

神華盡管資產(chǎn)多元化，但依然以煤為主，且擁有大量的火電裝機(jī)，由于目前國家對發(fā)電企業(yè)電源結(jié)構(gòu)的非水可再生配比有著嚴(yán)格的規(guī)定，因此，擁有全球最大風(fēng)電裝機(jī)的國電與神華牽手成功也就不足為奇了。

 

事實(shí)上，國電+神華的組合，對雙方而言，不僅是優(yōu)勢互補(bǔ)，更是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，從政策上講，也與國資委央企整合的整體思路相吻合。

 

這兩家公司的重組，其實(shí)幾個(gè)月之前就有苗頭。今年3月底，神華董事長張玉卓調(diào)任天津，而去年年底，國電集團(tuán)總經(jīng)理陳飛虎調(diào)任大唐集團(tuán)，兩個(gè)中央企業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)長期空缺，本該引起重視，只是你我都后知后覺罷了。

 

 

國電和神華重組若能塵埃落定，那么之前的各種方案可能面臨較大的調(diào)整。發(fā)電+煤炭的模式就此一家，因?yàn)樵谥袊挥幸粋€(gè)神華，被國電占上了，其他幾家就只能望“神”興嘆了。那么，我們還要問一下，其他幾家該如何嫁接呢？

 

按照國家對央企的重組趨勢，在發(fā)電企業(yè)中，華能、大唐、華電、國電投、中核、中廣核、國投這些公司都可能會重新排列組合。

 

兩年前，國核技嫁給了中電投，組成了新家庭名叫國家電投。但重組后的公司規(guī)模并不大，未來依然存在繼續(xù)整合的可能性。

 

由于重組后的發(fā)電企業(yè)可能會配置多種電源，而核電又是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因此中核和中廣核可能會被分別整合到其他幾家發(fā)電企業(yè)之中。未來的整合思路，可能會讓煤炭、火電、核電、清潔能源能夠有重點(diǎn)地分配。

 

之前的各種版本，之所以會引起二級市場強(qiáng)烈的反應(yīng)，在于方案預(yù)設(shè)了各種合理性，比如大唐+神華的模式，就被傳言者想當(dāng)然地認(rèn)為他們在一起更合適，事實(shí)上二者或許相互看不上呢。

 

由于央企整合的套路實(shí)在太深了，毫無根據(jù)的猜測沒有任何意義。