2017年,在習(xí)總書記“兩山論”的綱領(lǐng)引領(lǐng)下,環(huán)保行業(yè)政策密集釋放,供給側(cè)改革有序推進(jìn),美麗中國建設(shè)提速。從頻繁“亮劍”的環(huán)保督察到十九大報告中提出的建設(shè)“美麗中國”四項任務(wù),我國的環(huán)保事業(yè)被提至前所未有的高度,環(huán)境產(chǎn)業(yè)的邊界和角色都在發(fā)生積極變化,節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)逐漸成為助力供給側(cè)改革的新動能以及生態(tài)文明建設(shè)的新增長點。電力行業(yè)在煤價持續(xù)高位、市場化交易電價進(jìn)一步下降等多重矛盾下,煤電企業(yè)經(jīng)營持續(xù)虧損,火電板塊盈利持續(xù)下滑。水電板塊盈利相對穩(wěn)定,其類債性質(zhì)和高分紅等特點使其成為避險資金的優(yōu)先選擇。展望2018年,我們認(rèn)為隨著利好政策逐漸落地,業(yè)績進(jìn)一步釋放,環(huán)保板塊或迎來估值修復(fù),高景氣細(xì)分子行業(yè)仍具吸引力。電力板塊延續(xù)按照電改和國企改革尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資邏輯。

環(huán)保行業(yè):政策監(jiān)管、商業(yè)模式、技術(shù)進(jìn)步三個角度出發(fā)篩選標(biāo)的,并持續(xù)關(guān)注帶來的投資機會?；赝?017年,環(huán)保板塊行情受“事件+政策驅(qū)動”效應(yīng)明顯,整體走勢弱于大市,板塊市盈率處于歷史相對低位,內(nèi)部分化明顯。業(yè)績方面,與2016年前三季度相比,2017Q1-3板塊營收和凈利潤穩(wěn)中有升,同比增速提升,創(chuàng)2014年以來業(yè)績增速新高,板塊業(yè)績整體向好。環(huán)保板塊整體加速成長,很大程度上源于之前的PPP訂單開始釋放業(yè)績。展望2018年,我們認(rèn)為工業(yè)節(jié)能、黑臭水體治理、土壤修復(fù)與固廢處理等高景氣細(xì)分子行業(yè)仍具吸引力。建議關(guān)注:清新環(huán)境、碧水源、博世科、啟迪桑德、先河環(huán)保、三聚環(huán)保。

電力行業(yè):電改和國改是投資主線。電力板塊的PB相對較低,盈利穩(wěn)定的大水電是避險資金的優(yōu)先選擇。國企改革催生行業(yè)大變革,神華和國電已于今年8月煤電聯(lián)姻,其余四大發(fā)電集團(tuán)、兩大核電集團(tuán)以及中央煤企也存在較大的重組可能。作為最佳的售電入口,地方電網(wǎng)公司是電改最大受益主體。重點推薦關(guān)注三峽水利、涪陵電力和長江電力。

三峽水利:公司廠網(wǎng)一體發(fā)供電業(yè)務(wù)是利潤最核心來源,三峽直供電替換現(xiàn)有國網(wǎng)外購電可增厚利潤,顯著增強公司在萬州地區(qū)的售電競爭能力。公司有望成為“三峽電網(wǎng)”的整合平臺,屆時公司的業(yè)務(wù)規(guī)模將擴大現(xiàn)在的5倍左右,成為名副其實售電領(lǐng)域第一標(biāo)的。

長江電力:大水電盈利穩(wěn)定、兼具高分紅和高股息的優(yōu)勢,在當(dāng)前二級市場中具備突出的防御價值優(yōu)勢。重點推薦關(guān)注。

清新環(huán)境:公司自主研發(fā)的SPC-3D技術(shù)可為燃煤電廠實現(xiàn)SO2和煙塵的深度凈化提供創(chuàng)新性一體化方案。目前公司已成功幫助全國400余臺套機組實現(xiàn)超低排放。隨著超低排放的推行,市場空間廣闊。