事件：中利集團發(fā)布2020年非公開發(fā)行預案，擬募集15.75億元，用于擴建1GW異質(zhì)結(jié)電池和1GWTOPCon電池。

點評：異質(zhì)結(jié)再添行業(yè)新玩家，行業(yè)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。我們在此前行業(yè)深度報告中已闡明行業(yè)核心邏輯：異質(zhì)結(jié)行業(yè)的發(fā)展具備顛覆屬性，屬于新能源行業(yè)難得地能夠?qū)崿F(xiàn)彎道超車的風口，將持續(xù)吸引新的產(chǎn)業(yè)資本關(guān)注（尤其是無PERC產(chǎn)能的企業(yè)，如中利集團主業(yè)為光伏電站）。而定增新規(guī)的出臺也會新的產(chǎn)業(yè)資本參與提供了良好融資途徑，有望進一步加速產(chǎn)業(yè)進程。重點推薦【捷佳偉創(chuàng)】【山煤國際】。

捷佳偉創(chuàng)：估值層面PERC+及HJT雙保險，目前PERC+取得突破，已有客戶在向市場推出，HJT整線樣機預計4月推出，此次中利擴產(chǎn)公司已有業(yè)務經(jīng)理在接觸，整個業(yè)務板塊進度良好。結(jié)合在手訂單測算2020年凈利潤6.5億（考慮疫情影響），2021年凈利潤14億（考慮到2020年P(guān)ERC擴產(chǎn)有望超預期，估值僅15倍）。

山煤國際：公司3GW投資奠定其全球HJT龍頭地位，且加速國內(nèi)HJT產(chǎn)業(yè)化進程，具有極大的示范意義。公司近期相關(guān)投資事項有望落地，將形成催化劑。2021年HJT貢獻6.5億元凈利潤，疊加13億元煤炭利潤，對應20億元，目前估值僅10倍。